财经投资新闻:俄乌冲突掀起的金融战，能给我们怎样的启示？

从俄乌冲突到金融战及其风险启示

From the Russia-Ukraine War to the Financial War

and the Implications to Risk Management

陈秋雨1   王 勇2

一、从俄乌冲突到金融战

2022年2月21日，俄罗斯总统普京宣布承认乌克兰东部的“顿涅茨克人民共和国”和 “卢甘斯克人民共和国”为独立国家，三天后，普京宣布在顿巴斯地区进行特别军事行动， 俄乌冲突随之打响。2月27日，北约组织发表了针对俄罗斯的具有侵略性的声明后，普京命令俄罗斯军队进入特殊战备状态。

对于俄乌冲突存在着两者截然相反的观点：一边是支持欧美的民众，他们普遍认为俄罗斯的入侵是普京想重现历史辉煌所采取的侵略性行为，最终导致了乌克兰人们遭受战争的灾 难，应该受到强烈的谴责和制裁。而另一边是支持俄罗斯的民众，他们普遍认为不能只聚焦 于大炮导弹所定义的战争，战争的内涵远比热战丰富，如果不是北约违背1990年所许下的 “绝不东扩一英寸”承诺，多次东扩压缩俄罗斯的战略空间，俄罗斯不会发动战争。

俄乌经过四次谈判，目前尚未达成共识，战争还在持续中。且不论两边观点孰是孰非，乌俄战争这一客观事实导致了全球各个方面的连锁反应，一时间风起云涌。尽管美国领导下 的北约不敢贸然直接跟俄罗斯开战，但是却对俄罗斯进行了全方位制裁和围堵。俄罗斯也不甘示弱进行了抵抗和反制裁，进而引发了金融战，并在当下如火如荼地进行着。

二、金融战的攻防交锋

俄乌冲突爆发后，欧美对俄罗斯的制裁手段更是层出不穷，令人眼花缭乱。俄罗斯的反击手段也在逐步升级。两者的金融战出现了攻防态势，涉及的领域囊括了能源、股票、黄金、利率、汇率、期货、国际支付、外汇、国债等市场，甚至还把加密货币市场也卷了进来。

（一）能源领域

俄罗斯是仅次于美国的世界第二大石油生产国和世界第二大天然气生产国3，欧洲天然 气消费量有超过三分之一来自俄罗斯。此前，俄罗斯和德国等盟友正在推进北溪2号石油管道建设项目，项目建成后，俄罗斯向欧洲出口的天然气在乌克兰境内的通过量将大幅降低， 导致乌克兰每年失去大额的过境管理费用，能源收入将锐减。

欧美制裁措施：战争爆发后，德国宣布暂停认证北溪2号。由于欧盟对俄罗斯能源严重依赖，因此美国和欧盟对实行能源制裁还是保持谨慎态度，但是3月5日，美国商务部工业 与安全局（BIS）针对俄罗斯的炼油行业实施出口管制，并以“ 支持俄罗斯军事活动” 为由，将其他10个支持俄罗斯的国家的91个实体列入美国商务部的出口管制实体清单中。3月8日，美国宣布了针对俄罗斯的能源禁令，将不再从俄罗斯进口石油、液化天然气和煤炭； 英国也随后宣布，拟于今年底前停止进口俄罗斯石油并将转向美国和中东购买；欧盟委员会同日提议，欧盟国家今年削减2/3俄罗斯天然气进口量。

受制裁影响，英国石油公司、埃克森美孚、挪威国家石油公司、壳牌、西班牙雷普索尔（Repsol）等九家跨国石油公司纷纷表示退出俄罗斯油气行业。此外，道达尔能源、奥地利OMV等表示将不再投资俄罗斯新项目，意大利Eni石油公司也表示将退出连接俄罗斯和土耳其的蓝溪天然气管道。

俄方反制裁措施：俄罗斯在战前就有所准备，将混合原油期货从纽约商品交易所撤回放 到俄罗斯国际商品交易所交易，并用卢布进行结算。奥运期间与中国签订了大单能源合同， 并选择欧元结算。另外，低价推销石油给印度等国家。近期又宣布跟“不友好”国家交易天然气时使用卢布结算，被欧洲拒绝后，俄罗斯给出了卢布和硬通货结算的妥协方案，为能源交易留下了空间。

对市场的冲击：战争爆发引发了国际石油和天然气价格的剧烈震动。北溪2号被暂停认证后，欧洲天然气价格剧烈暴涨，3月7日欧洲天然气期货价格一度逼近3900美元/千立方米，纽约原油期货上涨到130.5美元每桶，布伦特原油上涨到139.13美元每桶，之后有所回落4（图1）。

图 1 NYMEX原油与布伦特原油走势

（二）国际支付体系与加密货币支付