财经投资新闻:鞋王百丽欲重新回港上市，高瓴张磊的得意之作如何？

退市五年之后，昔日鞋王百丽又一次站到了港交所的门前。

3月16日，百丽时尚集团（以下简称“百丽时尚”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，美银和摩根士丹利担任联席保荐人。

而在这之前，昔日风头无两的鞋王百丽在电商潮流的冲击之下，业绩年年走低，沦落到退市的境地。

2017年，高瓴资本张磊豪掷531亿港元收购了百丽国际53%的股份并私有化退市。百丽83岁的创始人邓耀和65岁的CEO盛百椒售出全部的股份，套现130亿港元退场。

当时，百丽的创始人邓耀更是哀叹：“百丽气数已尽，再无回转的可能。”

一代女鞋之王被电商时代抛弃，一度让人唏嘘不已。然而经过5年的改造，高瓴资本带领新百丽重返港交所，交出了一份不太一样的答卷。

曾被电商时代“抛弃”的鞋王

百丽于1981年在香港成立，1992年进入内地发展。借着改革开放的东风，百丽的发展一度顺风顺水。进入内地后，百丽先后推出STACCATO、Teenmix、TATA等品牌，依托各类渠道快速扩张销售网点。

2007年，百丽国际在港交所敲钟上市，上市时，百丽的市值高达670亿港元，在这之后，百丽便开启了加速扩张。

据百丽以往的财务数据显示，从门店的数据来看，2007年至2011年5年间，百丽国际在内地的零售店从3828家扩大至14950家。这等于百丽每年开店2200家、每天开店6家。并且，在这段时期，百丽还收购了millies、Mirabell、森达、SKAP以不断壮大自己的品牌队伍。

2013年，百丽市值一度突破1500亿港元，那时百丽已经一举成为当时内地最大的鞋履零售商。

然而，电商时代的来临使得百货商场遭遇冲击，与百货商场命运深度捆绑的百丽也遭受影响，加之百丽对线上渠道的漠视百丽线下门店的营收不断下降，净利润也随之下滑。

百丽过往财报数据显示，2012年开始，百丽国际的净利润仅能达到个位数的增长，2015年，百丽出现了上市9年以来净利润的首次大幅下滑，跌了38%，2016年又下滑了18%。到了2017年，百丽国际净利润已由2015年的47.64亿元下跌至24.03亿元。

从门店数量上来看，2015年，百丽国际在内地的零售网点减少了366家，相当于每天关店1家。百丽国际私有化前的最后一份年报显示，2016年度，公司鞋类零售网点减少了700家，相当于每天关店2家。截至2017年2月28日，百丽国际自营零售网点总数为20841家。

持续恶化的经营情况，最终让一代鞋王被高瓴资本收购退市。

被高瓴大改造后，“女鞋之王”现下如何？

此次百丽递交的招股书显示，2020财年、2021财年及2022财年前九个月，百丽时尚的营业收入分别为201.14亿元、217.37亿元和176.27亿元；同期净利润分别为16.65亿元、26.16亿元和22.97亿元。

业绩扭转，高瓴资本对百丽的改造计划功不可没。

退市之后，高瓴资本将百丽国际拆分成百丽时尚和滔搏运动，后者已经上市。而此次谋求上市的百丽时尚继承了原百丽国际的大部分业务。

被高瓴资本改造后的百丽时尚，带上了浓浓的互联网味儿。

高瓴对百丽的改造，首先就是从线上业务切入——调整线上与线下渠道的比例，投入大量资源发展在线业务。

这也在此次百丽时尚的招股书中有所体现。招股书显示，百丽的互联网销售占比有了极大的提升。截至2021年11月30日，百丽时尚线下营销渠道收入为131.22亿元；线上营销渠道收入为 45.05亿元，营业收入占比分别为74.4%、25.6%。线上渠道的收入贡献从截至2017年2月28日止年度占比不足7%，大幅增加至2021年11月30日止九个月的超过25%。

但是值得注意的是，百丽时尚的线上营收中，直播占据了30%。百丽在招股书中表示，已聘请超过60名关键意见领袖，同时更为重要的是建立了约150名成员的自有专职直播团队，以及超过120名直播主播以进行直播带货。

虽然线上渠道增速惊人，但百丽的营收结构中仍旧是线下占了大头。这也决定了百丽时尚的线下成本占比不小。

招股书显示，截至2021年11月30日，百丽时尚租赁相关开支为24.1亿元，占相应期间线下销售收入的18.4%。数据显示，百丽在中国共有9153家直营门店，此前几年每年净减少数百家门店。