财经投资新闻:业绩公布后大跌7%，蔚来又让人失望了？

蔚来CEO李斌预计蔚来将在2024年实现盈利，但眼下的成绩却依然低于预期。

3月25日，蔚来发布2021财年第四季度和全年财报，全年营业收入361.4亿元，同比增长122.3%；净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%；整车销售毛利率达20.9%，较上一年度增长7.4个百分点，也是该份财报最大的亮点。

业绩整体向好，但仍不及市场预期，彭博此前预计蔚来全年净亏损或收窄至16.54亿元。今日收盘，蔚来-SW（9866.HK）股价收跌7.11%，每股报价162.0港元，已逼近160港元的发行价。

交付数据来看，2021年第四季度蔚来共交付2.5万辆，全年交付9.1万辆；同为造车新势力的小鹏、理想暂未公布2021年全年业绩。数据显示，小鹏汽车、理想汽车第四季度分别交付4.1万辆、3.5万辆，均已超过老大哥蔚来。

蔚来汽车CEO李斌在财报电话会议中坦言，尽管需求和用户订单增长强劲，但产能和交付仍受供应链以及原材料上涨等方面的影响。同时，每辆蔚来大概需要1000颗芯片，其中有10%的芯片会不时面临供应紧张的问题。

李斌还表示，“我们对上游各环节做了深入研究，认为当前碳酸锂涨价的投机性因素更多，供应和需求之间并没有那么大差距。我们呼吁上游锂矿、锂盐等厂商从长期利益出发，不要人为制造涨价，这对行业不是一件好事。”

缺芯少电背景下，蔚来销量承压，下一步又该如何走？

研发投入不及预期

第四季度研发投入超18亿元，蔚来仍未实现50亿元的研发目标，其营销费用依旧居高不下。

去年年初，李斌表示，蔚来2021年研发投入将翻番，增长至50亿元。财报显示，蔚来2021年全年研发投入为45.91亿元，较上一年度24.9亿元的研发投入增长84.7%。其中，前三个季度研发投入合计27亿元。第四季度，蔚来研发投入猛增至18.21亿元，较去年同期增长120.5%。

第四季度研发投入大幅提升，李斌在去年就曾提到，蔚来研发人员从2000人增长至2021年年底的5000人，反映在财务报表上需要一段时间。

“再苦也不能苦研发”，这是李斌曾经提的口号。不过，相比于研发投入，蔚来销售费用仍占大头。2021年，蔚来第四季度销售、行政及一般管理费合计23.58亿元；同比增长95.4%；全年销售、行政及一般管理费合计68.78亿元，同比增长74.9%。

蔚来解释称，销售及服务职能的人员成本增加、与销售及服务网络扩展相关的成本增加以及营销及促销费用（包括于2021年12月举办蔚来日的费用）增加导致上述费用增长。

横向对比小鹏汽车和理想汽车的营销费用，小鹏和理想暂未公布2021年全年业绩，但参考2020年数据。小鹏汽车2020年全年市场、销售和管理费用29.21亿元，和蔚来第四季度的销售费用基本持平。理想汽车2020年销售费用更低，为11.19亿元，不到蔚来第四季度营销费用的一半。

销售费用高企，销量不增反降。2021年第四季度，蔚来共交付2.5万辆，小鹏和理想分别交付4.1万辆、3.5万辆。去年下半年开始，蔚来销量开始波动，不只被小鹏、理想反超，还被第二阵营的零跑汽车追上。

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销量承压，蔚来下沉市场

蔚来高端市场销量疲软，下沉市场，丰富不同价位产品线成为蔚来下一步棋。

去年5月，蔚来公布大众品牌，定价3万美元-5万美元。李斌曾表示，“我们希望以比特斯拉更低的价格，提供更好的产品和服务”，蔚来品牌与大众市场新品牌的关系类似于奥迪与大众、雷克萨斯与丰田的关系。

李斌在财报会上透露，“面向大众市场的新品牌业务工作进展顺利，目前核心团队搭建完成，战略方向和发展计划已经明确，首批产品已经进入关键研发阶段。”汽车行业的普遍规律是，一个品牌能够支撑的车型和价位是有限的，因此蔚来会选择用新的品牌来进入3-5万美元的市场。3-5万美元仍有很大的市场，蔚来的前提是不牺牲毛利，会设定合理的毛利区间来进入这一市场。

此外，蔚来今年还将密集推出新车型。根据规划，除了即将交付的ET7和ET5外，蔚来还计划于近期发布中大型SUV ES7，并于今年第三季度开始实现交付。