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财经投资新闻:党报刊文:穆迪高估了中国经济对刺激政策的依赖

记者:蓝信 时间:2017-05-25 10:49  来源:蓝信移动办公
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党报刊文:穆迪高估了中国经济对刺激政策的依赖由自贡新闻网采编:...

(原题目:穆迪调降中国评级的三个误区(望海楼))

5月24日,知名国际信誉评级机构穆迪将中国主权信誉评级从Aa3下调至A1,同时将评级展望从“负面”上调至“稳固”,一时引发热议。在笔者看来,穆迪下调中国信誉评级存在“三个误区”,而这一口头对中国的实践冲击,也不会像其余一些高度依赖外债融资的新兴市场那么大。

穆迪误区之一:高估了中国经济企稳上升对于刺激政策的依赖水平,而低估了中国构造调整的力度与信念。穆迪在旧事稿中缀言:“……中国政府将持续实施政策刺激,以维持经济微弱增长的指标。这样的刺激将导致全体经济体系的债务添加。因为经济微弱增长对政策刺激的依赖性加大,债务回升将腐蚀中国的信誉目的。”但主观的观察家,只需看看这几年中国从地方到中央各级政府围绕构造调整和创新付出的致力,看看中国新兴产业的涌现与增长,看看今年前4个月显著超出市场普遍预期的经济“问题单”,就不难明确穆迪上述断言的逻辑违反了主观理想。

穆迪误区之二:高估了中国政府负债程度,并据此对中国政府债务稳固性作出了不合实践的谬误判别。穆迪将中央政府融资平台公司、其余国企等机构的未偿还债务全副计入政府的直接债务和或有负债,并据此对中国政府负债规模及其走势作出了乐观评价。但只需翻阅《中华人民共和国担保法》《中华人民共和国预算法》等相干法规,就会明确,穆迪的上述剖析逻辑自身就与中国法规相左。按规定,无论是地方国有企业,还是中央国有企业(包括融资平台公司),其举借的债务均不属于政府债务,政府对其承担的任务以出资额为限。

早在上世纪90年代末,当中国政府宣布广东省国际信托投资公司(广国投)欠下的外债并非国家主权债务,中国政府对其不承担偿还任务,撒手让广国投破产时,为数多达130余家的国际债权人和整个国际金融市场就明确了这个情理——中国法律已经规定了国企债务不属于政府债务,而且中国政府会不折不扣落实这一法律规定。工夫过去近20年,难道穆迪仍不理解当初130余家国际债权人“割肉”让整个国际金融市场明确的情理了?

穆迪误区之三:对中国和所谓“高评级国家”(亦即美欧等东方国家)实施了不符合实践的双重标准。穆迪承认,即使依照他们上述高估的方法,中国债务程度在所谓“高评级国家/地区”也并不稀有,但他们辩称,那些“高评级国家/地区”的人均收入程度、金融市场深度以及体制实力均高于中国,这些特色可提高偿债才能,并升高发生负面冲击时的蔓延危险。此话貌似有情理,不过,差点颠覆整个国际金融市场的次贷危机和美欧主权债务危机过去也没几年吧?那场危机来源何处?是在中国,还是在那些穆迪所称的“金融市场深度以及体制实力均高于中国”的“高评级国家/地区”?

其实,因为适度依赖历史数据而相对缺乏前瞻性,因为适度倚重客观的“体制要素”,穆迪等知名国际信誉评级机构评级失误已经不止一次了,市场参与者这次对穆迪评级大可不必反应适度。何况中国债务95%是内债,中国仍然保持在30%左右的居民储蓄率、3万多亿美元外汇储备和政府持有的其余巨额高活动性资产,也能保证中国债务不至于演化成系统性债务危机。穆迪评级后果的变动,对中国的影响力度,将远不迭那些高度依赖外债的其余新兴市场经济体。

既然如此,市场大可不必盲目跟风。

(作者为商务部钻研院钻研员)

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